潘功勝解惑地方政府債務(wù)置換的幾個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)
時(shí)間：2015-05-18 17:23 來(lái)源：
2015年5月15日，央行潘功勝副行長(zhǎng)出席國(guó)務(wù)院政策吹風(fēng)會(huì)并就進(jìn)一步推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展答記者問(wèn)，在記者會(huì)中，其回答了一些記者關(guān)于地方政府債務(wù)置換的提問(wèn)，對(duì)于市場(chǎng)的幾個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)進(jìn)行了解答：
誤區(qū)一：央行因?yàn)榈胤絺脫Q而進(jìn)行了量化寬松
潘功勝：我們也注意到，這兩天市場(chǎng)上有一些解讀，有些解讀我覺(jué)得并不是很正確。商業(yè)銀行的貸款置換成地方政府的債券，它在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為資產(chǎn)組合發(fā)生改變，原來(lái)是貸款變成了債券，是資產(chǎn)組合的改變，在這個(gè)過(guò)程中不涉及中央銀行進(jìn)行相應(yīng)流動(dòng)性的投放。我覺(jué)得在市場(chǎng)上有一些誤讀。
二是在這個(gè)文件里提到將地方債納入到部分貨幣政策操作工具的抵押品和質(zhì)押品的范圍，市場(chǎng)上也有一些過(guò)度解讀。其實(shí)這只是意味著地方政府債與國(guó)債，與政策性金融債這些金融產(chǎn)品一樣，獲得了抵押品的一種資格，但是它不意味著中央銀行將因此開(kāi)展相對(duì)應(yīng)特定額度的流動(dòng)性的投放。這是兩個(gè)概念，所以不能誤讀為量化寬松。謝謝。
誤區(qū)二：江蘇省地方債發(fā)行狀況不好、定向發(fā)行是行政攤派而非市場(chǎng)化方式
潘功勝：你提到的關(guān)于江蘇的案例，我從媒體上看過(guò)，我覺(jué)得媒體的報(bào)道是不準(zhǔn)確的。地方政府債券的置換有幾種方式，這種定向的置換是其中的一種方式，除了這種方式以外還有一般公開(kāi)發(fā)行的方式。從我們目前掌握的情況來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)對(duì)債券的置換積極性還是比較高的，對(duì)于改善資產(chǎn)組合，節(jié)約資本，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性水平等很多方面都是有好處的。希望地方政府和金融機(jī)構(gòu)基于市場(chǎng)化原則，平等自愿，協(xié)同做好這項(xiàng)工作。
此時(shí)，財(cái)政部副部長(zhǎng)史耀斌補(bǔ)充說(shuō)道，
我同意潘行長(zhǎng)的意見(jiàn)。債券利率怎么定，我想這個(gè)剛才潘行長(zhǎng)在回答前一個(gè)問(wèn)題的時(shí)候已經(jīng)講過(guò)了，不管是采取剛才講到的定向承銷(xiāo)的方式，需要政府發(fā)債機(jī)構(gòu)、銀行和承銷(xiāo)商之間進(jìn)行磋商，當(dāng)然包括談判等等這種方式，也就是采用市場(chǎng)的方式來(lái)確定這種利弊，這也符合我們目前正在進(jìn)行的財(cái)政體制改革和金融體制改革，我就補(bǔ)充這么一句。
誤區(qū)三、資產(chǎn)證券化會(huì)重蹈美國(guó)覆轍
首先回答第一個(gè)問(wèn)題，在中國(guó)推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程中，我們也是非常認(rèn)真的研究國(guó)際上的主要經(jīng)濟(jì)體在資產(chǎn)證券化發(fā)展進(jìn)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，以及在金融危機(jī)以后，在金融監(jiān)管方面的改革。比如說(shuō)在金融危機(jī)以后，美歐這些主要的經(jīng)濟(jì)體普遍加強(qiáng)了對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的重心也從原來(lái)的鼓勵(lì)金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)向?qū)Y產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)隱患的防范。比如美國(guó)政府發(fā)布的《多德——弗蘭克法案》，資產(chǎn)證券化的監(jiān)管改革是它其中很重要的一個(gè)內(nèi)容，它的核心是強(qiáng)制要求風(fēng)險(xiǎn)自留，發(fā)起人要強(qiáng)制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)自留，強(qiáng)化信息披露等一系列具體措施。我們中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化目前總體的規(guī)模不是很大，但隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，我們也需要高度的重視風(fēng)險(xiǎn)防控。有這么幾個(gè)方面。
第一，要防止過(guò)度證券化。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確擴(kuò)大試點(diǎn)，不搞再證券化，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化從理論上來(lái)說(shuō)是可以進(jìn)行多層的證券化，證券化做的層級(jí)越多，基礎(chǔ)資產(chǎn)和投資人之間的距離就越遙遠(yuǎn)，證券化產(chǎn)品也會(huì)變得復(fù)雜，不僅客觀上會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)難以識(shí)別，主觀上也會(huì)產(chǎn)生過(guò)度轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。所以中國(guó)在發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程，我們強(qiáng)調(diào)一個(gè)基本的原則，要保證資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的簡(jiǎn)單、透明。
第二，要堅(jiān)持市場(chǎng)創(chuàng)新和監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念。加強(qiáng)市場(chǎng)創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)，以及監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)。
第三，完善制度建設(shè)。在制度建設(shè)方面我們也充分吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，以及金融危機(jī)以后主要經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管改革的一些成果。比如說(shuō)，我們要建立一個(gè)動(dòng)態(tài)、標(biāo)準(zhǔn)、透明的信息披露機(jī)制，包括在產(chǎn)品的存續(xù)期有一個(gè)持續(xù)的信息披露機(jī)制，以及對(duì)于信息披露的評(píng)價(jià)機(jī)制。比如說(shuō)，我們要加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人、對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范管理，督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)履行他們的責(zé)任。再比如說(shuō)，要進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)自留制度，發(fā)行人發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品自己要自留一部分，防止在資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)行人的道德風(fēng)險(xiǎn)，這也是美國(guó)資產(chǎn)證券化監(jiān)管改革很重要的一個(gè)要點(diǎn)。
